人口结构的变迁对经济发展的影响具有非常重要的影响，这是一个不容忽视的问题。
首先看看人口结构的变化。1980年以后，中国实行了计划生育，这意味着，中国劳动力的供应量已走过高峰期，今后会以一个递减的速度增长，这种趋势可能会一直延续15-20年左右，到2020-2025年，中国劳动力市场人口会越来越少，一开始是总量递减的增长，到2025年以后会出现下降，工资收入在未来五年可能会呈现上升或者加速上升的趋势。随着收入提高，老百姓对品牌和质量会更加关注。
中国人口结构的第二个变化是，35-55岁年龄段的人口比例一直在上升，这种趋势会延伸到2010年以后，而这个年龄段的人大部分消费倾向比较低，因为上有老下有小，有钱都存起来，这是中国储蓄居高不下的原因。另外，这批人对住房的购买欲望是最强的，所以大家不需要担心住房泡沫危机，这是我们非常有信心的一个结论。
人口结构的第三个变化是城市化，家庭数量不断增长。在几年之前，中国单位家庭的人口大约是三个人多，现在下降到不到三个人，家庭已经进入了小型化的趋势。这也会产生一个非常结实的需求。
可以说，人口结构的变化才是中国过剩储蓄的真正来源。同时，得益于全球化的进展，中国的过剩储蓄得到了很好的消化，其结果表现为日益增长的贸易顺差和不断上升的币值压力，并清晰地展示了未来5年消费
服务、
金融、地产业快速成长的诱人图景。
我们可以预计，在未来一段时间，流动性过剩问题不可能得到根本性的缓解，如果排除国际经济在未来对中国产生的巨大影响的话，资产泡沫化的趋势在未来五年内是一个不可阻挡的趋势。
在这样一个趋势下，哪些资产会收益于人民币的升值呢？非贸易品部门会比贸易品部门有更快的增长。非贸易品的部门在未来一段时间会经历非常大的增长，投资机会会非常多。
人民币升值，也是非贸易品部门相对报酬增长的过程。贸易品部门劳动生产率提高，但产品价格因为全球定价而基本不受影响。币值提高，非贸易品部门的名义报酬可以购买更多的贸易品，因而相对报酬提高，涌入的资本就会增加，非贸易品部门资本/劳动比率提高，劳动生产率提高，整体部门规模加速扩张。
随着收入水平的提高，贸易品显得越来越便宜，而非贸易品需求的增长则随着本币升值趋势，导致非贸易品部门价格的逐步提高。
典型的非贸易品包括
房地产、旅游景点、金融服务、酒店服务、具有中国传统的白酒、
商业服务、有线电视服务等。（作者为
华夏基金投资总监）
