本报记者 李豫川 综合报道
两年前的12月26日，东南亚发生了一次大海啸，滔天巨浪在顷刻之间吞噬了数十万鲜活的生灵。而就在本周，泰国金融市场也发生一次大“海啸”：19日，泰国股市在一天之内下跌15%，市值蒸发了229亿美元，约8200亿泰铢；而第二个交易日泰股又大涨超过10%；泰铢汇率在本周也波动巨大。
挽救泰铢不惜代价
这次“海啸”缘于泰国政府为保护本国币值而使出的“杀手锏”。12月18日，泰国央行突然宣布，要求金融机构从今日起扣留所有流入资本的30%。与贸易及服务相关的资本流入或泰国居民汇回的投资收益将不会被扣留。只要外商直接投资的项目得到证实，相关的资金扣留将予以归还。除此之外，流入资金被扣留的部分都将在一年后归还，前提是可以证明最初流入的资金一年内都在泰国境内。若流入资金不满一年即撤出，投资者将仅能收回被扣留部分的三分之二。
实际上，泰国政府出此“狠招”早有预兆。今年初，泰铢兑美元汇率大幅升值，这导致其出口价格飙升。截至12月18日，泰铢币值今年内已升值16%以上，从41泰铢兑1美元升值到35泰铢兑1美元。同时，外国资金却在大批涌入泰国，泰国央行官员曾透露，今年前10个月共有大约130亿美元流入泰国，其中20亿美元流入股市，30亿美元作为海外直接投资，另外有5亿美元流入债市。仅12月就已经有10亿美元资金进入泰国。
与此同时，泰国最大的出口国———美国已出现了经济增长减速的趋势，美元汇率最近一段时间走软更使得这一情况恶化。泰国中央银行早在11月初和12月初两度采取措施，打击外汇投机交易，但收效甚微。
显然，泰国当局没有想到，原本旨在打击外汇投机交易的措施使外国股票投资者产生了恐慌情绪。19日一天，海外投资者净卖出了251亿泰铢（6.99亿美元）的泰国股票，导致当日泰国股市暴跌。
泰国财政部长帕蒂亚通·德瓦库拉称，泰国央行最初之所以将股市纳入资本管制的范围，是因为很难区分海外资金的流向，政府很难判断海外资金是流向股市、债市还是商业票据。最近几周，在泰铢进一步升值和泰国利率下跌的预期指引下，海外投机者在债券市场和商业票据市场积聚了大量资金。如果泰国利率下跌，则意味着泰国债券市场的收益率将更具吸引力。
19日晚，泰国政府被迫出面“护盘”，宣布从２０日起，用于直接投资和流入股市的海外资金，将不受３０％特别准备金的限制，但仍将保留对债券和其它借贷工具的投资限制。２０日泰国股市开盘即上升９％。
泰国业界人士对政府的外汇管制措施则褒贬不一：投资金融界人士大多指责央行的行为过火，给国家投资和金融界造成了“灾难”；经济学家一方面赞同政府的措施方向正确，但同时认为过于严厉。但泰国出口商基本对此持拥护态度，他们认为央行“终于采取了应该采取的措施”。泰国国家石油公司ＰＴＴ是泰国股市龙头，19日一天市值下跌17％，但公司总裁认为中央银行的措施得当。泰国盘谷银行也认为这是泰国央行所能采取的几种措施中最正确、最合理的。
多数分析师相信，泰国央行为抑制泰铢投机行为而采取的新措施可能不是永久性的，泰国央行只是由此向市场发出一个信号：他们在遏制泰铢过度波动方面是严肃而认真的。
泰国政府21日向货币市场发出明确信息，表明不希望看到泰铢进一步大幅升值。泰国财长帕蒂亚通表示，对于本周泰铢走弱，他感到满意，但他警告称，如果泰铢升值超过35铢兑1美元的水平，就会挫伤出口商的士气。他说：“我们不希望汇率突破这一水平。如果突破了35，就会出现34，还会出现33和32。”而分析人士预计，由于外国投资者对泰国日后的宏观经济管理没有信心，因此他们仍将持续抛售泰国股票和债券，未来泰铢还会进一步走弱。
新兴市场风险“凸显”
市场人士称，自从泰国发生政变后，9月后成立的军人政府表现出来了对海外投资者的不了解。富国银行优势亚太股票投资基金经理安东尼·克雷格说：“我们突然发现，这个国家被某些不了解投资者的团体控制了。”
摩根大通证券（泰国）总裁马科19日则指出，这一事件极大地有损于泰国在国际投资者心中的地位。今后数月，国际投资者都将以审慎的心态评估泰国的各项货币和金融政策，对于“9·19”政变后上台的军政府形象将非常不利。花旗集团驻新加坡分析师也认为，泰国当局此举纯属政策失误，有损于当局的权威。
信用评级机构标准普尔公司21日在一份声明中称：“泰国对于短期资金进出的管制已经损害央行的声誉，可能会引发投资泰国的外国共同基金撤出。海外投资者无疑将对继续投资泰国金融市场产生疑虑，增加泰国借贷者的融资成本，对泰国债券和资产的价格也将形成压力。”标普还认为，泰国限制资本的措施在短期内危及该国的经济前景，如果政府的资本开支项目导致经常项目赤字的话，还可能影响到泰国的国内投资。因为如果外资继续流出，泰国将更加依赖国内的资金。
分析人士称，“黑色星期二”凸显了泰国的“宏观管理不善”，将给国际投资者对泰国的信任造成永久性损害。尽管泰国的诸多邻国如新加坡、马来西亚、菲律宾、印度并没有表示将实施类似的外汇管制措施，但国际投资者的戒心明显升高。泰国本周二的股市风波再次提醒国际投资者在新兴国家投资的政策性风险。
自2002年以后，许多投资者在新兴市场获益颇丰，以至于他们暂时忘记了短期损失的风险。在亚洲有巨额投资的美国Mathews国际资本管理公司总裁马克·赫德莱称：“我认为，很多投资者并没有注意到与收益匹配的风险因素。”
