券商大看台
中金公司：G海尔：注资令07年净利润显著攀升
G海尔（600690）公告，以每股4.97元向母公司——海尔集团定向增发142,046,347股，收购海尔集团持有的海尔空调电子公司75%的股权、合肥海尔空调公司80%的股权、武汉海尔电器公司60%的股权和贵州海尔电器59%的股权，发行总价705,970,343.68元。此外，自2006年10月起，G海尔将免于向海尔集团和海尔投资缴纳商标许可费。
据测算，此次定向增发拟购资产的06年收购市盈率为8.5倍，远低于G海尔当前19倍的市盈率水平，而收购市净率为1.07倍，与G海尔当前1.04倍的市净率水平相当，收购价格合理。尽管四家公司自2006年7月起的应由海尔集团享有和承担的损益转让给G海尔，但实际盈利合并可能仅有本年最末一个月。同业资产合并后，虽会令G海尔的资产负债率上升，令流动比率与速动比率下降，但仍处于合理水平，并优于同类企业；与集团间关联交易额会由于业务规模扩大而增加，但关联交易比重基本不变。
此次增发注资、免缴商标费与投资收益增加可令2007年净利润显著攀升，估值水平亦趋向优化。鉴于关联交易进一步减免以及管理层激励机制实施在即的乐观预期，上调对G海尔的投资评级至“审慎推荐”。
广发证券：关注增发和股权激励主题
7月份以来，行政性调控力度加大，投资增速已连续两个月大幅下降，当月增速累计降幅已达12.1%。年底前，继续出台新的行政性调控措施的可能性已不大，但货币信贷层面的紧缩力度还可能进一步加大。总体来看，投资增长将由7、8月份的大幅减速转向温和放缓。受全球需求增长回落因素影响，我国出口增长将继续温和回落。全年消费增长仍将保持稳定。
四季度，预期市场仍将维持高位震荡走势。市场的支撑因素包括以下四方面。一是当前市场估值合理，经济“软着陆”不会构成大的冲击。二是流动性过剩和人民币升值将在继续。三是全流通环境利于上市公司质量提高。四是融资融券、股指期货将要推出，大盘蓝筹股的投资吸引力明显增强。最大的波动因素仍然是扩容节奏。其次，市场仍担忧快速扩容的质量问题。
建议投资者重点关注那些受宏观调控影响较小，增长前景比较明确的上市公司。从上市公司微观层面来看，建议关注大股东优质资产通过定向增发方式注入上市公司的相关题材，以及股权激励机制对于公司业绩的提升。
银河证券：机械行业：围绕投资主题发掘新机会
我国机械行业上半年保持较高增长势头，完成工业总产值25498亿元，同比增长28.9%，增幅同比提高9.3个百分点。完成增加值6409亿元，增长21.6%，提高6.7个百分点。机械行业进出口总额同比增长28.4%，增幅同比提高14.2个百分点，累计贸易逆差同比减少。
今年上半年，机械行业上市公司表现很抢眼，热点主要集中在四大子行业，它们是造船、航空航天、机床、工程机械。这四大板块的涨幅远远高于其他子行业的涨幅。预计第四季度仍然会围绕造船、军工、装备制造业等投资主题发掘新的投资机会。产业转移使我国船舶制造业进入繁荣时期。资产注入为军工类上市公司带来巨大的想象空间。振兴装备制造业支撑机床行业快速发展。其他重点子行业分析：1、煤炭工业快速发展为矿山机械业提供机遇。2、油气钻探设备出口激增。3、沿海港口群的大发展提升对港口机械的需求。
调整机械行业评级至“增持”。建议关注重点公司：G重机、G卫星、G沈机、天地科技、江钻股份、G振华等。
中信证券：通讯行业：TD-SCDMA产业格局不断明朗
目前TD-SCDMA的产业格局不断明朗，测试结果达到预期要求，政策的扶持力度不断加强，奥运六城市将于测试完成后开始铺设网络；同时“友好用户”将于十月底加入商用网络测试，标志着我国3G运营的开端已为期不远。留给决策部门的时间并不宽裕，TD-SCDMA运营实体的决策为期不再遥远，因为电信运营商之间差距逐渐拉大，市场竞争逐渐失去效率；同时，为3G尤其是TD-SCDMA投入大量研发人力物力的设备制造商财务状况不断恶化，牌照的继续拖延将直接影响他们的生存能力。
中国移动以其目前强有力的盈利能力、庞大的用户群体以及丰富的2G移动通信运营经验，成为目前承建TD-SCDMA网络的最大热门。而移动承建TD网络将有利于减少风险并最有力地推动TD-SCDMA技术成熟。受传统电信业务不断下滑的影响，中国电信迫切需要一张移动通信运营牌照，而一旦移动抢先获得TD-SCDMA运营牌照并获得相对于其他运营商的抢跑权，对于电信同样意味着巨大的机会成本。在TD-SCDMA技术不断成熟的现状下，中国电信对于TD-SCDMA的态度有可能发生转变。
分析师张兵等认为，由于TD-SCDMA和WCDMA的技术演进均不够平滑，无论谁承建TD-SCDMA网络，设备厂商最终蛋糕大小不会有太大影响。厂商的盈利能力差异主要由产业链的位置以及竞争能力决定。维持对G联通、G中兴、G亨通“买入”的投资评级，以及对于G烽火和G中创“增持”的投资评级。
国泰君安：延边公路：广发控股赢利增长超预期
延边公路9月26日正式公布了股改方案，与9月11日仅作了些许微调，即延边公路除吉林敖东和深国投之外的其他非流通股按10：7.1股缩股。同日，公司公布了定向回购股份暨以新增股份换股吸收合并广发证券的报告书，对广发证券的经营情况作了详细说明。
该次比例缩股可以理解为公司其他非流通股股东为股改支付的对价。缩股使股改后的总股本变为25.07亿股，仅比未缩股前减少0.06%，对方案的影响甚微。相比而言，由于广发证券的换股价格只有6.54元，对应06年PE仅为22倍，方案对于延边公路的流通股股东更为有利。从公布的自营数据来看，上半年尽管自营差价收入仅2.96亿元，但浮动盈利已经达到4亿元，若这部分浮盈全部兑现的话，净利润将至少增厚3亿元，合每股收益增加0.12元（按股改后）。鉴于今年最后4个月证券市场行情具有较大的不确定性，我们暂时继续维持对广发证券今年7.5亿元左右的盈利预期。
上市将为广发证券提供了持续的融资渠道，将从根本上消除广发证券资本实力弱的瓶颈，这无疑将加速广发证券的持续扩张和金融创新步伐，从而使公司获得更快的增长。建议维持“增持”的投资策略。
中原证券：G时代：主业向上延伸 明年业绩大增
G时代（600458）凭借自身主业在国内的优势和地位，以及通过与国外大公司的合作，由过去单一的车辆配件商向上延伸到铁路线路的配件商，不仅受益时间大大提前，而且新增主业的市场空间更大。
公司弹性元件近几年出口金额持续快速增长。04年，公司海外市场销售取得新的突破，出口额达到4600万元，同比增加60％，05年同比增长40%。根据公司规划，未来出口额占总收入的比重将达到30%。在铁路线路配件方面，已成功进入桥梁支座市场。今年有望取得3000万元的销售收入，预计明年将达到1.5亿元，而且毛利率估计在45%以上。此外，公司伸缩缝也已取得突破，预计明年实现销售收入4000万元。
按9月22日收盘价5.4元计算，公司06年动态市盈率高达49倍，但07年只有16倍，远低于合理市盈率25倍。因此，给予短期“增持”、长期“买入”的投资评级。风险揭示：人民币升值；新投资者介入的数量和程度；铁道部过度搞平衡；现金流不佳。
中信证券：横店东磁：铁氧体磁性材料的领导者
横店东磁(002056)募集资金项目投入和高端客户策略已初见成效，06年上半年销售收入同比增长38.7%，净利润同比增长39.7%。主要增长点为高档电机磁瓦、锰锌高导和镍锌滤波软磁材料以及铁粉芯等的销售。
目前公司产品中高端品种比例逐渐提高，同时较多的技术储备、处于认证或者小批量生产的高端产品都能保证公司未来收入和盈利的同步提高。最新的出口退税政策将铁氧体永磁退税率由13%重新上调为17%，这将提高公司综合毛利率约1个百分点。退税率提高将有力促进公司电机磁瓦类产品的出口，增强其国际竞争力。另外，国家下调或取消钢铁以及有色金属类产品的出口退税率将有效抑制这类产品的出口，增加国内供给，从而降低相关产品的价格，公司主要的原材料如铁磷、铁红、四氧化三锰、碳酸锶和氧化锌的供应状况都将改善。
预计公司06年、07年以及08年的每股收益为0.671元、0.890元和1.079元。公司短期目标价位为18元，12个月内目标价位为21.6元。
民族证券：G食品：黄酒快速增长利润主要来源
G食品（600616）黄酒业务一直保持着较快速的增长。上半年黄酒的销售收入同比增加7000万元。公司第三季度的黄酒业务生产经营正常，没有大幅度波动，因此，预计2006年黄酒业务实现的主营业务收入同比增长仍然可以达到40%左右，继续保持快速增长。整合新光明集团的黄酒业务将扩大G食品在中高档系列黄酒方面的产能和市场占有率，提高公司对上海市场的控制力和外埠市场的影响力，增强公司黄酒业务在2006-2008年的盈利能力，树立G食品在黄酒产业的领袖地位。
上半年，受益于国际和国内食糖价格飙升，公司食糖业务盈利能力增长较快，主营业务收入增长了82.37%，达到3.37亿元。但面临糖价下跌风险，预计2006-2007年榨季公司的糖业难以维持在现有的盈利水平。零售业之所以没有发展起来主要是由于市场定位不清、对外拓展缺乏经验，因而在选址、谈判方面常常发生失误。短期内零售业务还不能形成对公司利润的支持。
预计G食品06-08年的EPS分别为0.67、0.81、0.96元。考虑到公司黄酒业务的快速增长，给予公司2006年20-22倍的PE，公司估值区间在14.58-17.82元，给予“增持”的投资评级。
申银万国：中国国航：重组后三季度获益可观
中国国航(601111)27日发布公告称，公司与国泰航空、中航兴业、中信泰富、太古公司的股权重组协议，在9月22日满足所有生效条件，相关交易预期将于9月28日完成。
相关交易包括：（1）国泰航空以3.45港币／股的价格认购国航11.79亿股H股；（2）国航以13.5港币／股的价格认购国泰航空5.48亿股；（3）国航向国泰航空转让其直接和间接所持有的港龙航空所有股权。上述交易对国航的影响包括：（1）总股份增加11.79亿股至122.51亿股;（2）第三季度就可确认转让港龙航空所获得的投资收益。由于第三季度是传统行业旺季，预计第三季度国航航空主业利润在10－12亿元；加上上述转让收益，预计国航1－9月份累计净利润为25亿元，全面摊薄每股收益为0.20元。
预计2006－2008年公司每股收益分别为0.22、0.05和0.10元。考虑到近期油价的快速下跌、人民币升值的加速以及国航第三季度良好的业绩，维持对国航短期“增持”、长期“中性”的投资评级。风险因素：（1）近期国际油价的反复，进入10月份供暖季节之后，油价可能会上升；（2）A股已经较H股溢价5％，A股价格安全边际变小。（3）11月18日左右，国航网下机构投资者认购的4.695亿股流通股将上市流通。
